Yatırım Şirketi Başkanı SEC’in Dünkü Tarihi Bitcoin Kararı Hakkında Konuştu: “Sanıldığından Çok Daha Büyük”

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun (SEC) kripto para spot ETF’leri için “in-kind” (ayni) yaratım ve itfa işlemlerine izin vermesi, sektörde geniş yankı uyandırdı.

Bitwise Başkanı Teddy Fusaro, bu kararın teknik yönlerine dikkat çekerek, yatırımcılar açısından neden önemli olduğunu detaylı bir şekilde açıkladı.

Fusaro, konuyla ilgili yaptığı açıklamada, “Birçok kişiden ‘Bu neden bu kadar önemli?’ sorusunu duyuyorum. Teknik birkaç neden paylaşmak istiyorum” diyerek, şu anki “nakit oluşturma” modelinin nasıl işlediğini özetledi.

Mevcut sistemde, bir Bitcoin ETF’sine giriş olduğunda, fon piyasadan doğrudan Bitcoin satın almak zorunda kalıyor. Bu işlem sırasında bazı ihraççılar diğerlerinden daha etkin olsa da, her işlemde belirli bir maliyet oluşuyor. Fusaro, örnek olarak ETF’nin referans fiyatın %0.02 (2 baz puan) üzerinde Bitcoin satın aldığını varsayarak, 100 milyon dolarlık bir alımda bu farkın 20 bin dolarlık ek maliyet oluşturduğunu ifade etti.

Bu işlem maliyeti doğrudan ETF’ye değil, işlemde aracılık yapan “yetkili katılımcıya” (AP) fatura ediliyor. Ancak bu maliyet, AP tarafından piyasa yapıcısına, oradan da son yatırımcıya yansıtılıyor. Sonuç olarak yatırımcı, işlem maliyetinden dolayı ETF hisselerini daha yüksek bir fiyattan almak zorunda kalıyor.

Fusaro, “in-kind” sistemin devreye girmesiyle örnek olarak verilen bu 20 bin dolarlık maliyetin benzeri ek ücretlerin ortadan kalkacağını belirtti. Yeni sistemde, nakit teslim edilip Bitcoin satın alınmak yerine, AP doğrudan ETF’ye belirlenen miktarda Bitcoin’i teslim edecek. Bu sayede referans fiyat üzerindeki alım farkı, yani “slippage”, ortadan kalkacak.

Fusaro sözlerini şöyle tamamladı:

“İlk ve en önemli kazanım, verimlilik artışı ve son kullanıcı açısından maliyet düşüşü. Bu sistemle birlikte ETF’ye giren Bitcoin artık ek maliyet içermeyecek.”

*Yatırım tavsiyesi değildir.