JPMorgan’dan Kritik Ethereum Raporu: ETH Kendini Toparlayabilecek Mi?

JPMorgan analistleri, Ethereum’un (ETH) son dönemdeki yükseltmelerinin fiyat ve piyasa değeri üzerinde olumlu etkiler yarattığını ancak zincir üzerindeki aktiviteyi anlamlı şekilde artırmadığını açıkladı.

JPMorgan’ın genel müdürü Nikolaos Panigirtzoglou liderliğinde hazırlanan raporda, bu ay başında gerçekleşen Pectra yükseltmesinin Ethereum’u kurumsal yatırımcılar için daha cazip hale getirdiği ifade edildi. Pectra, staking verimliliğini artırma, ödülleri yükseltme ve daha hızlı yatırma/çekme işlemleri gibi iyileştirmeler sunan birkaç Ethereum Geliştirme Önerisi’ni (EIP) bir araya getiriyor.

Raporda, Ethereum’un ERC-3643 ve ERC-1400 gibi güvenlik tokeni standartlarını benimsemesinin de kurumsal ilgiyi artırma stratejisinin bir parçası olduğu belirtildi. Bu standartlar, müşteri tanıma (KYC) ve kara para aklamayı önleme (AML) kontrolleri gibi düzenleyici uyumluluk özellikleri içeriyor ve böylece Ethereum’un geleneksel finans altyapısıyla daha uyumlu hale geldiği ifade edildi. Örneğin, ABD’nin menkul kıymet takas sisteminde kilit rol oynayan DTCC (Depository Trust and Clearing Corporation) gibi kurumların Ethereum’a olan desteği bu stratejiyi güçlendiriyor.

Analistler, Ethereum’un bu kurumsal yöneliminin, kurumsal ve şirket yatırımcılarının ilgisinin Bitcoin’e olan ilgiyi artırmasıyla benzerlik taşıdığını belirtti. Ethereum’un bu yönelimiyle bireysel kullanıcıların yoğunlukta olduğu, memecoin faaliyetleriyle öne çıkan rakip platformlardan ayrıştığı ifade edildi.

Ethereum’un CME vadeli işlem pozisyonları da bu kurumsal dönüşümü destekler nitelikte. JPMorgan’ın kurumsal akış göstergesine göre, CME ETH vadeli işlemlerindeki açık pozisyonlar ve fiyat hareketleri, kurumsal yatırımcılardan gelen long pozisyonların arttığını gösteriyor. Ancak, spot ETH ETF’lerine gelen girişlerin sınırlı kalması, özellikle Donald Trump’ın seçim zaferinin ardından spot Bitcoin ETF’lerine olan yoğun taleple kıyaslandığında, bireysel yatırımcı ilgisinin zayıf olduğunu ortaya koyuyor.

Buna karşın, tüm bu kurumsal adımlara rağmen Ethereum’un zincir üzerindeki temel metriklerinde anlamlı bir artış görülmediği belirtildi. Günlük işlem sayısı ve aktif adres sayısında belirgin bir yükseliş yaşanmazken, kilitli toplam değer (TVL) ETH cinsinden artış gösterse de, dolar bazında büyümenin sınırlı kaldığı ifade edildi.

Son olarak, Katman 2 çözümlerinin yaygınlaşmasıyla birlikte ETH işlem ücretlerinin düştüğüne dikkat çeken JPMorgan analistleri, Dencun yükseltmesinden bu yana ETH dolaşımdaki arzında da artış gözlendiğini ve düşük işlem aktivitesiyle birleşince Ethereum’un yeniden enflasyonist hale gelme riski taşıdığını söyledi.

*Yatırım tavsiyesi değildir.