ETF çıkışları ve stablecoin düşüşü Bitcoin’de sert uyarı sinyali veriyor

Bitcoin’in ekimdeki zirvesine çıkan rallisinin temel itici güçleri şimdi fiyatını çok aylık dip seviyelere çeken şey haline geldi ve kripto hazine geri dönüşleri ile kripto fon çıkışları, NYDIG’e göre salt olumsuz hissiyattan ziyade “gerçek sermaye kaçışı”na işaret ediyor.

NYDIG araştırma direktörü Greg Cipolaro, cuma günü yayımlanan bir notta borsa yatırım fonu (ETF) girişlerinin ve dijital varlık hazinesi (DAT) talebinin Bitcoin’in (BTC) son döngüsünde kilit rol oynadığını söyledi.

Ancak Cipolaro, ekim ayının başındaki büyük bir tasfiye olayının ETF girişlerini tersine çevirdiğini, hazine primlerinin çöktüğünü ve stablecoin arzının azaldığını, bunun da sistemden likiditenin çıktığını gösterdiğini belirtti ve döngünün “momentum kaybettiğinin klasik işaretleri” olduğunu ifade etti.

“Tarihsel olarak bu döngü bir kez kırıldığında piyasa genellikle öngörülebilir bir sırayı izler. Likidite sıkılaşır, kaldıraç yeniden oluşmaya çalışır ancak ivme kazanmakta zorlanır ve daha önce destekleyici olan anlatılar artık gerçek girişlere dönüşmez.”

“Bunu her büyük döngüde gördük. Hikaye değişir ancak mekanikler değişmez. Yansıtıcı döngü piyasayı yukarı iter ve onun tersine dönmesi döngünün bir sonraki aşamasının zeminini hazırlar” diye ekledi Cipolaro.

ETF sermayesi çıkıyor ancak Bitcoin hakimiyeti artıyor

Cipolaro, bu döngünün öne çıkan başarı hikayesi olarak gördüğü spot Bitcoin ETF’lerinin güvenilir giriş motorundan “anlamlı bir rüzgara karşı” duruma dönüştüğünü ancak küresel likidite değişimleri, makro manşetler, piyasa yapısı stresi ve davranışsal dinamikler gibi daha geniş bir faktör setinin Bitcoin’i etkilemeye devam ettiğini söyledi.

“Bitcoin hakimiyeti döngüsel düşüşler sırasında yükselme eğilimindedir çünkü spekülatif varlıklar daha agresif çözülür ve sermaye ekosistemdeki en yerleşik, en likit varlığa geri toplanır. Bu dinamiği defalarca gördük ve şimdi yeniden görüyoruz” dedi. 

Kripto veri platformu CoinMarketCap’e göre Bitcoin hakimiyeti kasım ayının başında yeniden yüzde 60’ın üzerine çıktı ve pazartesi itibarıyla yaklaşık yüzde 58 seviyesinde dengelendi.

DAT’ler ve stablecoin’ler düşüyor

DAT’ler ve stablecoin’ler de Bitcoin için önemli bir yapısal talep kaynağıydı. Ancak Cipolaro, DAT primlerinin, yani hisselerin net varlık değerine göre işlem gördüğü farkların genel olarak daraldığını ve stablecoin arzının aylardır ilk kez düştüğünü, yatırımcıların ekosistemden likidite çekiyor gibi göründüğünü söyledi.

Piyasa düşüşü derinleşse bile Cipolaro, DAT sektörünün gerçek stres endişe verici bir seviyeye ulaşmadan önce hala uzun bir yolu olduğunu belirtti.

“Önemli olan şu ki bu geri dönüşler bir zamanlar güçlü bir talep motorundan potansiyel bir rüzgara karşıya net bir geçişi işaret etse de hiçbir DAT henüz finansal sıkıntı belirtisi göstermedi.”

“Kaldıraç mütevazı seviyelerde kalıyor, faiz yükümlülükleri yönetilebilir durumda ve birçok DAT yapısı gerektiğinde ihraççıların temettü veya kupon ödemelerini askıya almasına izin veriyor” diye ekledi.

Bitcoin’in uzun vadeli seyri hala sağlam

Son geri çekilmeye rağmen Cipolaro, Bitcoin için “seküler hikayenin hala sağlam” olduğuna inanıyor çünkü Bitcoin kurumsal çekiş kazanmaya devam ediyor, devlet düzeyinde ilgi yavaşça artıyor ve tarafsız, programlanabilir bir parasal varlık olarak rolü geçerliliğini koruyor.

“Son birkaç haftada yaşanan hiçbir şey bu uzun vadeli rotayı değiştirmiyor. Ancak akışlar, kaldıraç ve yansıtıcı davranış tarafından yönlendirilen döngü hikayesi artık kendini çok daha güçlü şekilde gösteriyor” dedi.

“Yatırımcılar en iyisini ummalı ancak en kötüsüne hazırlanmalı. Geçmiş döngüler bir rehberse ilerideki yolun düzensiz, duygusal olarak yorucu ve ani kopmalarla dolu olması muhtemeldir.”