Çin Merkez Bankası Eski Başkanı, Kripto Para Sektörünü İlgilendiren Makale Yayınladı: Uyardı!

Çin Merkez Bankası’nın eski başkanı Zhou Xiaochuan, stablecoinler ve dijital ödeme sistemleri üzerine kaleme aldığı kapsamlı bir yazıda, bu varlıkların sınırlamalarına ve olası risklerine dikkat çekti.

Zhou’nun makalesinde öne çıkan başlıca noktalar şunlar:

• Her finansal hizmet için merkeziyetsizlik uygun değil: Zhou, “Her hizmetin merkezsizleşmesi gerektiği” düşüncesinin abartıldığını ve hesap tabanlı merkezi yönetim sistemlerinin hâlâ güçlü bir şekilde işlev gördüğünü belirtti.
• Teknoloji yeterli bir kriter değil: Ödeme sistemlerinin başarısı sadece teknik avantajlara değil; güvenlik ve regülasyon uyumluluğu gibi faktörlere de bağlı.
• Piyasa manipülasyonu ve yatırımcı riski: StabiStablecoinlcoin piyasalarında fiyat ve piyasa manipülasyonunun henüz önlenemediğini, bu durumun da niteliksiz yatırımcıları çekerek riski büyüttüğünü savundu.
• Yetersiz talep sorunu: Zhou, yeterli kullanım alanı olmayan stablecoinlerin piyasada etkin dolaşım sağlayamayabileceğini, bu nedenle lisans alınsa bile ihraç edilemeyeceğini ifade etti.
• Mevcut ödeme sistemlerinin avantajı: Özellikle bireysel ödemelerde mevcut sistemin maliyet açısından zaten çok düşük seviyelere indiğini, stablecoin kullanımının KYC ve AML gibi regülasyon maliyetlerinden muaf olmayacağını hatırlattı.

Zhou, stablecoin ihraççılarının daha fazla kabul görmek için maliyetleri minimuma indirip, maksimum ihraç eğiliminde olduklarını belirterek, bunun merkez bankalarının “para basma” yetkisine benzer bir yaklaşım sergilediğini söyledi. Ancak stablecoin ihraççılarının para politikası ve makroekonomik düzenlemeler konusunda bilgi eksikliği, kontrolsüz ihraç ve yüksek kaldıraç risklerini beraberinde getiriyor.

ABD’deki GENIUS Act ve Hong Kong’daki StablecoinYasası gibi düzenlemeler bu sorunlara çözüm arasa da mevcut kontrollerin yetersiz olduğunu belirten Zhou, şu konulara dikkat çekti:

Rezerv yönetimi: İhraç edilen stablecoinlerin rezervlerinin nerede ve kim tarafından tutulduğu kritik bir konu. Geçmişte bu sorumluluğun yerine getirilmediği örnekler mevcut.

Çarpan etkisi: İhraç sonrası yapılan işlemler (mevduat, kredi, teminatlı işlemler) stablecoinlerde de para arzı çarpanını oluşturuyor. Bu da olası likidite krizlerinde büyük risk doğuruyor.

Zhou, stasblecoinlerin yoğun olarak kullanıldığı kripto para borsalarında fiyat manipülasyonu ve şeffaflık sorunlarının ciddi bir risk unsuru olduğunu, mevcut regülasyonların bu duruma karşı hâlâ yetersiz kaldığını söyledi. Ayrıca, stablecoin ve RWA (gerçek dünya varlıkları) üzerinden parça işlem imkânlarının, 18 yaş altı genç yatırımcıların piyasaya girmesini teşvik ettiğini, bunun da yatırımcı koruması açısından tartışmalı olduğunu belirtti.

*Yatırım tavsiyesi değildir.