Likidite tükendi, piyasa kendi kendini döndürüyor

Kripto piyasa yapıcısı Wintermute, dijital varlık piyasasının mevcut döngüsünün, üç ana finansman kaynağından gelen girişlerin yavaşlaması nedeniyle “geri dönüştürülmüş likidite” tarafından yönlendirildiğini söyledi.

Wintermute, çarşamba günü yayımlanan bir blog gönderisinde, likiditenin her kripto döngüsünün belirleyici gücü olmaya devam ettiğini savundu. Piyasa yapıcı, blockchain’in benimsenmeye devam ettiğini ancak taze sermaye akışının son aylarda yavaşladığını söyledi.

Şirket, stablecoin’ler, borsa yatırım fonları (ETF) ve dijital varlık hazinelerini (DAT) kripto likiditesinin üç büyük kanalı olarak göstererek, bu üçünde de likidite girişinin bir plato noktasına ulaştığı konusunda uyardı.

Wintermute tarafından paylaşılan veriler, 2024’ten bu yana sektörün bu üç alanda genişleme gördüğünü gösterdi. ETF ve DAT varlıkları 40 milyar dolardan 270 milyar dolara yükselirken, stablecoin arzı yaklaşık 290 milyar dolara iki katına çıktı. Ancak Wintermute’a göre momentum o zamandan beri zayıfladı ve piyasa “kendi kendini finanse eden” bir aşamada kaldı.

Güçlü küresel likidite, zayıf kripto akışları

Wintermute, yavaşlamanın daha sıkı para politikası koşullarından kaynaklanmadığını söyledi.

Piyasa yapıcı, toplam para arzının (M2) destekleyici kaldığını ve merkez bankalarının iki yıllık sıkılaştırmanın ardından gevşemeye başladığını söyledi. Wintermute, sorunun likiditenin nereye akmayı seçtiğinde yattığını öne sürdü.

Wintermute, yüksek kısa vadeli oranların ve yükselmiş Teminatlı Gecelik Finansman Oranı’nın (SOFR) yatırımcıları kripto varlıklarına kıyasla daha güvenli bir seçenek olan ABD Hazine bonolarına nakit park etmeye yönelttiğini söyledi.

Şirket, bu dinamiğin kripto işlem hacimlerini sağlıklı tuttuğunu ancak ekosisteme yeni girişler olmadığı için büyümenin durgun kaldığını söyledi. Para kripto paralar arasında dolaşıyor, ancak sisteme taze sermaye girmiyordu.

Sonuç, Wintermute’un “oyuncu karşısında oyuncu” piyasası olarak adlandırdığı, rallilerin kısa ömürlü olduğu ve fiyat oynaklığının sürdürülebilir alım baskısı yerine likidasyon zincirleri tarafından yönlendirildiği bir durum.

Bir sonraki giriş dalgası canlanma tetikleyebilir

Wintermute, kilit likidite kanallarından herhangi birinde yaşanacak bir canlanmanın makro likiditenin kripto varlıklarına geri akmaya başladığını gösterebileceğini öne sürdü.

Bu, yeni ETF’ler, yeniden hızlanan stablecoin basımı veya DAT ihracındaki bir artışın bir sonraki kripto likidite dalgasını tetikleyebileceği anlamına geliyor. Bu gerçekleşene kadar, Wintermute, blockchain altyapısındaki yeni gelişmelere rağmen fiyat hareketinin yönsüz kalabileceğini söyledi.

“Likidite kaybolmadı,” dedi Wintermute. “Sistemi genişletmek yerine sistem içinde geri dönüştürülüyor.”

Wintermute, DAT’lerin yavaşladığını söylerken diğer analistler büyük oyuncuların yatırımlarını artırdığını söyledi. 15 Ekim’de yayımlanan bir Bitwise raporu, yalnızca üç ay içinde 48 yeni Bitcoin hazinesi ortaya çıktığını buldu.

Avustralyalı kripto para borsası BTC Markets’ta analist olan Rachael Lucas, büyük oyuncuların yatırımlarını artırdığını ve geri çekilmediğini Cointelegraph’a söyledi.

Lucas, bu şirketlerin Bitcoin’i (BTC) zincir dışı (OTC) işlemler yoluyla satın aldığını açıkladı ve analist bu yöntemi fiyat oynaklığı ve kaymayı önleyen “daha sessiz bir biriktirme biçimi” olarak tanımladı.

Bu aynı zamanda daha fazla şirket BTC’ye girerken bunun fiyatı hemen etkilemediği anlamına geliyordu.