Balinalar Bitcoin Satıyor, Şirketler Satışların Hepsini Yutuyor! Anlamı Ne? Analistler Uyarıyor

Bitcoin piyasasında sessiz fakat etkili bir güç değişimi yaşanıyor. 2,1 trilyon dolarlık BTC ekosisteminde uzun süredir elinde yüklü miktarda BTC tutan balinalar ellerindeki varlıkları satışa çıkarırken; borsa yatırım fonları (ETF), şirket hazineleri ve varlık yöneticileri gibi kurumsal yatırımcılar bu satışların büyük kısmını karşılıyor.

10x Research’ün verilerine göre, son bir yılda balinalar 500 binin üzerinde Bitcoin’i elden çıkardı. Bu miktar, ABD’de onaylanan ETF’lere giren net BTC miktarına neredeyse eşit ve MicroStrategy’nin (yeni adıyla “Strategy”) son beş yılda topladığı yaklaşık 65 milyar dolarlık BTC portföyüne oldukça yakın.

Ancak bu satışlar Bitcoin’in fiyatını 110.000 dolar seviyesinde sıkışmış tutuyor. Artan kurumsal talebe rağmen volatilite giderek azalıyor ve Bitcoin, yüksek kazanç umudu taşıyan spekülatif bir varlıktan, uzun vadeli portföylerde yer alan bir tahsis aracına dönüşüyor.

Parataxis Capital kurucu ortağı Edward Chin, “Tabanda bir devinim görüyoruz” diyerek bu dönüşümün bazı balinaların BTC’lerini doğrudan hisse senedi bağlantılı işlemlerde teminat olarak kullanmasından kaynaklandığını belirtiyor.

Flipside Crypto’ya göre 2020 yılında Bitcoin’in %95’i yalnızca %2’lik bir cüzdan grubunun elindeydi. Ancak bugün ETF’lerden MicroStrategy’ye ve diğer kurumsal şirketlere kadar geniş bir yelpazedeki kurumlar, dolaşımdaki yaklaşık 20 milyon Bitcoin’in 4,8 milyonunu ellerinde tutuyor, yani neredeyse dörtte birini.

DRW’nin kripto kolu Cumberland’ın yöneticisi Rob Strebel’e göre bu gelişme, kriptoyu ana akım bir varlık sınıfına dönüştürüyor ve beraberinde volatilitenin düşmesini getiriyor. Nitekim Deribit’in 30 günlük BTC Volatilite Endeksi, son iki yılın en düşük seviyelerine indi.

Ancak uzmanlar bu durumun bazı riskler barındırdığı konusunda uyarıyor. American University Washington College of Law’dan hukuk profesörü Hilary Allen’a göre, uzun süredir hedeflenen şey kurumsal yatırımcılar aracılığıyla balinalara likidite sağlamak ve çıkış yolu açmaktı. “Şimdi o çıkış sağlanmış olabilir” diyor Allen.

Bitcoin fiyatı son iki yılda iki kattan fazla artmasına rağmen, 2025’e girildiğinden beri yerinde sayıyor. ABD Başkanı Donald Trump’ın kripto yanlısı söylemleri bile fiyatı yukarı itmeye yetmedi.

Bazı analistler artık Bitcoin’in yıllık kazanç potansiyelinin %10-20 aralığında sınırlanabileceğini öngörüyor. Arca CIO’su Jeff Dorman, “Bitcoin artık zamanla sıkıcı bir temettü hissesi gibi olabilir. Her yıl biraz daha yükselir, ama kazanç oranı giderek azalır” değerlendirmesinde bulunuyor.

Yine de tablo tam net değil. Her balina hareketi zincir üstünden izlenemiyor ve piyasada ani değişimlere yol açabilecek yeni bir katalizör her an çıkabilir.

10x Research’e göre, geçmişte balina satışları %2 (2018) ve %9 (2022) oranında gerçekleştiğinde sırasıyla %74 ve %64’lük büyük çöküşler yaşanmıştı. Bugün benzer bir senaryoda, kurumsal talep durakladığı anda piyasa dengesizliğe sürüklenebilir.

Bitcoin madencisi MARA Holdings’in CEO’su Fred Thiel, “Piyasa zirve noktasına yaklaşıyor olabilir” diyor. Ancak günümüzde farklı bir dinamik olduğuna inanıyor.

10x Research CEO’su Markus Thielen ise dönüşümün uzun vadeli olduğunu söylüyor: “Bu süreç yıllarca sürebilir. Bitcoin artık %10-20’lik getirisi olan bir varlık haline geliyor. Doğası değişiyor.”

*Yatırım tavsiyesi değildir.